市值蒸发超200亿元 上海机场连续跌停背后

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经济观察网 记者 饶贤君 2月2日,上海机场(600009.SH)开盘即以63.99元/股的价格跌停,且大单封死至下午三点收盘,这是上海机场自2月1日一字跌停后第二个一字跌停板。

上海机场在1月30日发布的《上海机场关于签订免税店项目经营权转让合同之补充协议的公告》(以下简称《补充协议》)是引发连续跌停的导火索。

《补充协议》显示,上海机场与中国中免(601888.SH)旗下的日上免税行(上海)有限公司就免税业务经营权转让的销售提成、业务收费等细则进行了修订。

补充协议执行期间,上海机场免税收入主要与国际旅客量挂钩。

与原有的“保底与销售分成二者取高”相比,新模式下,当国际客流≤2019年流量的80%时,取销售分成;当国际客流>2019年80%时,取保底。

这意味着,原协议下的收入下限变为新协议下的收入上限,上海机场由原本“上不封顶,下有保底”的旱涝保收状态,转变为了“上有封顶,下不保底”的合作弱势地位。

一位原日上上海免税行高层向经济观察网分析:“主要影响因素肯定是疫情,2020年的国际流量锐减,免税店销量下滑,中免方面一定是不愿意支付高额销售提成的,而且随着中免业务在全国范围内展开,航空业又高度不景气,双方的强弱关系有了根本性变化,由日上依赖上海机场流量,转变为上海机场需要日上免税业务提振业绩、恢复流量。”

上海机场方面表示,签订补充协议是由于“不可抗力事件及重大情势变更”。

这份最新发布的《补充协议》实际上自2020年3月1日起实施,也就是说,费用修订将大幅影响上海机场的2020年全年营收收入及利润水平。

上海机场方面预计,在新的费用修订计算下,2020年度,免税店租金收入将为11.56亿元,较疫情前有大幅下滑。根据招商证券、东兴证券等券商预计,在免税业务收入大幅下滑的情况下,上海机场2020年净利润可能在-12亿元左右。

免税业务是上海机场的核心业务,根据历年财报信息,日上上海免税行2018年、2019年为上海机场带来的免税店租金收入分别为36.8亿元和52.1亿元,占营收收入比为39.53%和47.60%。

日上上海免税行的成本节约以及品牌效应的放大,被视作中国中免的重大利好,截至2月2日收盘,中国中免报收331.01元/股,涨幅为8.17%。

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